ING verwacht dat ECB rente eind dit jaar verhoogt

Ondanks de lage loongroei en het daarmee gepaard gaande koopkrachtverlies verwacht ING-Research dat de Europese Centrale Bank verder zal gaan verkrappen en de rente eind dit jaar voor het eerst sinds 2011 zal verhogen.

Dit om te zorgen dat de hoge inflatie niet langdurig wordt. ING Research denkt dat de ECB de rente alleen verhoogt als de economie niet snel verslechtert.

Volgens ING staat de inflatie voor de centrale banken op 1, zoals ook blijkt uit een bericht van DNB. De oorlog in Oekraïne houdt de wereldeconomie in zijn greep, maar centrale banken blijven het monetair beleid vooralsnog verkrappen. Zorgen om inflatie beginnen grotere vormen aan te nemen door de hoge grondstoffenprijzen.

Oorlog
De oorlog heeft financiële markten enorm volatiel gemaakt. Rentes en aandelenkoersen blijven op en neer springen op geopolitieke ontwikkelingen. Ook grondstoffenprijzen fluctueren enorm. De olieprijs was kortstondig 129 dollar per vat, maar is inmiddels weer tot onder de 100 dollar gedaald. Dat betekent dat de benzineprijs ook weer wat aan het dalen is, maar in een snel ontwikkelende crisis is het te vroeg om te juichen voor de automobilist.

Voor centrale banken maakt dit het monetair beleid nog moeilijker. De impact op de economische groei zal negatief zijn, maar het duurt nog even voor daar betrouwbare cijfers over beschikbaar zijn. Verder stijgt de inflatie verder door de hoge grondstoffenprijzen, terwijl inflatie toch al verontrustend hoog was. Hoe gaan centrale banken hier nu mee om?

Beeld is helder
We hebben in de afgelopen week zowel een beleidsvergadering van de ECB als de Federal Reserve gehad en eigenlijk is het beeld helder. Ze zien de zorgen omtrent de oorlog als een risico voor de economische groei en de financiële stabiliteit, maar voordat er meer duidelijkheid is over hoe erg dat precies is, blijven de centrale banken voorzichtig het monetair beleid verkrappen en proberen zo niet te laat te zijn om de inflatie te beteugelen. De juiste balans is lastig om te vinden, omdat een recessie en/of langdurig hoge inflatie op de loer liggen.

De Fed verhoogde de rente voor het eerst sinds de uitbraak van de pandemie. De renteverhoging met 0,25 procentpunt is een voorzichtige eerste stap en de bestuurders verwachten zelf dat er nog zes verhogingen van een kwart procentpunt aankomen dit jaar. Dat is een snellere stijging dan we in de afgelopen rentecyclus gezien hebben, maar de inflatie is dan ook al bijna 8% en loongroei stijgt ook met meer dan 5% op het moment. De kans op een loon-prijs spiraal blijft daarom groot.

Rente sneller omhoog?
Daarom hoor je ook stemmen die zeggen dat de rente nog sneller omhoog moet, wat dan weer het risico met zich mee brengt dat de Fed een recessie veroorzaakt. Op de rentemarkt speelt die zorg ook, aangezien de rentecurve vlakker aan het worden is. Als de korte rente hoger wordt dan de lange rente, dan is dat een signaal dat obligatiebeleggers een recessie verwachten.

De ECB gaf vorige week aan sneller dan eerder aangekondigd het opkoopprogramma van obligaties terug te brengen. Wel gaf Lagarde aan dat de ECB nieuwe data over de economie zwaar mee zal laten wegen in het beleid en dat als de economie meer geraakt wordt door de oorlog dan nu aangenomen. Maar de ECB lijkt vooral bezorgd over de tweede ronde effecten van de hoge energieprijzen. Ondanks lage loongroei en het daarmee gepaard gaande koopkrachtverlies lijkt de ECB toch verder te gaan verkrappen om te zorgen dat de hoge inflatie niet langdurig wordt. Wij verwachten dat de ECB dan ook aan het eind van het jaar de rente voor het eerst sinds 2011 zal verhogen mits de economie niet snel verslechtert.