ING: ECB zou weleens eerder dan verwacht de rente kunnen verhogen

Met inflatie van 7,5% in de eurozone en een hoop onzekerheid over de impact van de oorlog op de Europese economie is de ECB nu aan zet. De centrale bank gaat de rente verhogen, maar hoe snel precies blijft erg afhankelijk van de oorlog, zo zeggen de analisten van ING.

Het blijft een lastige situatie waar de ECB zich in bevindt. Hoe hard moet je remmen bij hoge inflatie als de economie zelf al tekenen van afkoeling laat zien? Hoe goed de economie presteert in deze tijd van oorlog en hoge inflatie blijft vooralsnog onzeker. De analisten van ING verwachten een flinke afkoeling, maar daar is vooralsnog slechts indirect bewijs van. In ieder geval is de consument erg onzeker geworden door de ontwikkelingen. Het Nederlandse consumentenvertrouwen bereikte in april bijvoorbeeld een historisch dieptepunt. Ook al is er geen een-op-een relatie met consumentenbestedingen, toch is het een teken aan de wand dat de economie snel uit vorm raakt of zou de heropening van de economie na corona de consument verleiden om toch te blijven besteden? Ook geven Europese bedrijven aan dat ze momenteel minder lenen om grote investeringen te doen, een veeg teken dat de economie in de komende maanden zal vertragen.

ECB moet reageren
Hoe dan ook zal de ECB moeten reageren. De ECB kan op korte termijn de inflatie niet doen verdwijnen omdat deze door aanbodschokken veroorzaakt is. Maar de grote zorg die heerst bij de ECB is dat het geloof dat inflatie uiteindelijk wel weer 2% zal worden, aan het verdwijnen is. Dat kan serieuze gevolgen hebben omdat het loongroei aan kan jagen en dat is iets wat centrale banken willen vermijden. Nu zijn in de afgelopen weken verwachtingen van beleggers en professionele analisten over inflatie op de middellange termijn snel opgelopen en dat houdt men op de ECB burelen nauw in de gaten.

Kapitaalmarktrente loopt op
Ondertussen loopt de kapitaalmarktrente snel op. Sinds begin maart is de rente op de Nederlandse 10-jaars staatsobligatie met meer dan 100 basispunten gestegen, wat aangeeft dat obligatiebeleggers gecompenseerd willen worden voor de hoge inflatie en vooruitlopen op een hogere ECB rente. Dat laatste begint nu echt in het vizier te komen. ECB bestuurders pushen voor een snellere renteverhoging dan eerder verwacht dankzij de hogere inflatieverwachtingen en ondanks een mogelijke verzwakking van de economie. Deze week gaven een aantal ECB bestuurders aan dat de rente dit jaar nog wel eens positief zou kunnen zijn – wat voor de goede verstaander betekent dat er drie rentesteppen zouden komen. Luis De Guindos, vice-president van de ECB en normaal iemand die een ruime monetair beleid voorstaat, gaf aan dat de ECB de rente mogelijk al in juli zou kunnen verhogen en dat hij meer kans op een aantal renteverhogingen achter elkaar begint te zien.

Twee renteverhogingen
Zo komen renteverhogingen in de eurozone dan ook eindelijk weer eens in zicht, voor het eerst sinds 2011 zou dat zijn. Wij verwachten dat de ECB de depositorente aan het eind van dit jaar naar nul opgehoogd heeft om in ieder geval van de negatieve rentes af te zijn. In de loop van 2023 verwachten wij nog eens twee renteverhogingen op basis van de huidige outlook. Die is natuurlijk zeer aan verandering onderhevig, onder andere omdat de oorlog een enorme impact op de economie heeft.